吴晓求：阿里组织变革的思路很好，大企业要有效践行分权分责丨财金先生·博鳌会客厅-天天新要闻

大河财立方《财金先生》第10期

【大河财立方 记者 贾永标 文 朱哲 摄影】“又见面了，一年前大家还有一些紧张，现在完全放松了，进入到正常状态，愿以后我们都进入到正常状态。”

(资料图片仅供参考)

3月29日一早，中国人民大学学术委员会副主席、中国资本市场研究院院长吴晓求在接受大河财立方记者采访时，状态显得十分轻松。

作为历年来博鳌论坛的常客，吴晓求也成了各家媒体“追星”的对象，本届博鳌亚洲论坛年会期间，大河财立方记者再次对话吴晓求，就热点问题进行了探讨。

谈阿里组织变革：思路很好，有助于提升效率

3月28日，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇发布全员信，宣布启动“1+6+N”组织变革。这轮变革从集团顶层入手，重新定义和构造阿里巴巴集团与各业务的治理关系，被认为是“阿里巴巴24年来最重要的一次组织变革”。

“首先一家企业进行组织结构调整，一定是经过了很缜密的思考，适应现代社会要求以及管理模式的转型。”吴晓求告诉大河财立方记者，他相信张勇应该经过了很长时间的思考，才会做出一个巨大的创新。

谈及大企业的分权模式，吴晓求表示，阿里巴巴这个思路很好，这个思路很重要的是相对分权的模式，把权利和责任都分散开来，集团只作为一个投资控股作用，不进行具体的管理。

“企业做大以后，扁平化是很重要的，如果是到处都在，什么都管，是管不了太大业务的。”吴晓求说，通过专业业务的相似性进行专业化管理，这是一个大企业应该做的。

“我是主张一家大的企业，要实行一种有效的分权模式，建立一种责任机制，这个效率会更高，责任和权利的边界很清楚，制度的设计就是要把利益和责任边界搞清楚，这样大家才会有积极性，这家企业我想就会做得更好。”吴晓求说。

谈“瑞信”事件：储户利益永远应该放在第一位

谈及近期受市场广泛关注的欧美银行股危机，吴晓求表示，硅谷银行的危机具有非常复杂的原因，最直接的是美联储在一年之内大幅度加息，使其财务上出现亏损，出现了流动性挤兑。但是，从更深层次看，也并不能完全认为美联储每一次加息都会给商业银行带来重大风险。

“实际上，货币政策是周期性的，它主要针对通货膨胀、经济增长等进行周期性操作或逆周期调节，这个是正常的，有加息，未来也有降息，因为经济处在不同的周期阶段。”吴晓求认为，加息是否会使金融机构面临更加复杂的财务状况，要看其资产负债结构、对冲风险能力、对冲风险储备等。

他还强调，银行危机中要永远把储户的利益放在第一位。不能因为银行出现挤兑性风险就漠视储户利益，因为储户存钱是获得一种相对较低的收益率，而不是风险溢价，从逻辑上储户不能承担银行经营不善或流动性危机带来的风险。

吴晓求表示，他不太主张如此快速地去控制通胀，因为货币政策的调整具有时滞性。按照目前的通胀情况，美联储已经进入加息末端了，至多还有一次加息，货币环境会回归中性。

谈注册制改革：并不意味着“水货”企业更多

一直以来，吴晓求对全面注册制改革评价都很高。他曾表示，中国资本市场有三座里程碑或三座丰碑，第一座就是，两家交易所的设立，实际上按金融发展历史、金融理论角度来看，它是具有开天辟地的作用，使中国整个金融结构和机遇发生了重大变化。

第二座丰碑是股权分置改革，使得我们这个市场在制度结构层次上更加规范，原来两位股东，一位流通，一位不流通，这个是很难发展的。到了2019年，一直到2023年2月17日，经过试点，开始是2019年试行，后来慢慢试行了三年之后，在全市场推行注册制改革。这是中国资本市场的第三座丰碑，而且是中国资本市场深化改革的重要标志。

随着全面注册制的落地，市场也不免有忧虑声音，对此吴晓求表示，全面注册制改革不仅仅是发行制度改革，而且是全链条改革、全系统的改革。注册制的改革使得中国上市公司结构发生重大变化，也会使我们的市场成长性显著提升，使得我们的市场资产质量有很大改善。

“随着全面注册制落地，未来投资的不确定性会提高，因为更多的还是投资于企业未来的成长性，风险会比以往更大一些，但收益也会好很多，会实现风险在更高层次的匹配。”吴晓求说，实行注册制之后，上市条件变松，并不意味着“水货”更多了。注册制下上市会更难，但符合标准的企业上市速度会更快。

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